AVALIAÇÃO DE EMPRESAS E O MÉTODO DO FLUXO DE CAIXA DESCONTADO: UM ESTUDO DE CASO NA ALL LOGÍSTICA
Por: Libera • 11/9/2020 • Monografia • 5.718 Palavras (23 Páginas) • 230 Visualizações
UNIVERSIDADE PAULISTA
MBA Gestão Financeira Avançada
Jônatas Souza Mendes
e
Liberato Oliveira Alves
AVALIAÇÃO DE EMPRESAS E O MÉTODO DO FLUXO DE CAIXA DESCONTADO: UM ESTUDO DE CASO NA ALL LOGÍSTICA
Brasília
2015
Jônatas Souza Mendes
e
Liberato Oliveira Alves
AVALIAÇÃO DE EMPRESAS E O MÉTODO DO FLUXO DE CAIXA DESCONTADO: UM ESTUDO DE CASO NA ALL LOGÍSTICA.
Trabalho de Conclusão de Curso como requisito parcial para obtenção do certificado de MBA em Gestão Financeira Avançada
Orientadora: Prof. Camila Crivelaro
Brasília
UNIP
2015
Sumário
Tabelas v
Figuras v
RESUMO vi
I. INTRODUÇÃO 1
2. OBJETIVOS 3
2.1 Objetivo Geral 3
2.2 Objetivos Específicos 3
3. JUSTIFICATIVA 4
4. FUNDAMENTAÇÃO TEÓRICA 5
4.1 Avaliação por Múltiplos 6
4.2 Modelo de Gordon 8
4.3 Fluxo de Caixa Descontado 10
6. ESTUDO DE CASO: ALLL3 16
6.1 ALL Logística – Overview 16
6.2 ALLL3 19
7. CONCLUSÃO 24
REVISÃO BIBLIOGRÁFICA 25
Tabelas
Tabela 1 – FLUXO DE CAIXA DAS OPERAÇÕES 12
Tabela 2 – FLUXO DE CAIXA 2008-2014 18
Tabela 3 – FLUXO DE CAIXA PROJETADO 2015-2019 19
Tabela 4 – BALANÇO PATRIMONIAL RESUMIDO 20
Tabela 6 – WACC 21
Tabela 7 – VALOR JUSTO CALCULADO 22
Figuras
Figura 1 - FLUXO DE CAIXA CIRCULANTE 12
Figura 2 - ÍNDICE DE ACIDENTES 17
Figura 3 - ÍNDICE DE PRODUTIVIDADE 17
RESUMO
A base para prosperidade de qualquer empresa é a geração de valor para seus acionistas. Nesse sentido, o Brasil vive um momento, onde alicerces institucionais são amadurecidos para que esses ganhos sejam possíveis. Por isso, é fundamental que os processos de análises e avaliação sejam apresentados da forma mais clara possível, permitindo a escolha da metodologia que melhor se adéque ao perfil em questão. Como parte disso, o presente estudo mensura o valor de mercado da ALL Logística, aplicando a metodologia do fluxo de caixa descontado, utilizando as demonstrações contábeis da ALL Logística, no período de 2008 a 2014. A relevância do trabalho engloba a apresentação de instrumentais que permitam uma análise mais robusta para a maximização de ganhos. Como resultado, o fluxo de caixa descontado revelou um valor de R$12,01 como preço justo para o ativo. Entretanto, verificando a última cotação do ano de 2012, o preço da ação se encontrava em R$8,31, revelando uma diferença de R$3,70. Essa diferença pode indicar que a empresa estava sendo superavaliada naquele determinado momento.
Palavras chaves: Avaliação de empresas, Valuation, FCD, mercado mobiliário, ALL Logística
ABSTRACT
The basis for prosperity of any company is to create value for its shareholders, in this sense, Brazil is experiencing a moment where institutional foundations that are ripe for such gains are possible. Therefore it is essential that the processes of analysis and evaluation are presented in the clearest way possible, allowing the choice of the methodology that best suits the profile in question. As part of this, the present study measures the market value of ALL Logistics, applying the methodology of discounted cash flows using the financial statements of ALL Logistics, in the period 2008-2014. The relevance of work includes the supply of instruments that allow a more robust analysis to maximize profit. As a result, the discounted cash flow showed a value of R$ 7.58 as fair to the asset price. However, checking the last quote of the year 2012, the share price stood at R$ 8.31, revealing a difference of R$ 0.73. This difference may indicate that the company was being overrated at that particular time.
Key words: Business Valuation, DCF, stock market, ALL Logística
I. INTRODUÇÃO
Por que avaliar uma empresa? Essa pergunta, aparentemente trivial, carrega em si uma profunda reflexão sobre a atividade do avaliador de empresas. Na linguagem do mercado, a necessidade de um laudo de avaliação de empresa é necessária em casos de justificativa de ágio derivada de fusão & aquisição, reestruturação societária, impairment de intangíveis, casos judiciais, empréstimos bancários entre outros. Em suma, a avaliação é a expressão monetária, a tentativa de tangibilizar os esforços de uma empresa dentro do contexto econômico.
Em um mundo permeado por relações econômicas cada vez mais dinâmicas – sem falar do cenário de amadurecimento brasileiro, permeada pela ética da responsabilidade corporativa e transparência contábil, essa atividade ganhou novos horizontes. Horizontes esses que refletem novos olhares e uma nova complexidade. Se antes a avaliação patrimonial delimitava-se a meras elucubrações contábeis, hoje, entender esse fenômeno significa estudar abordagens múltiplas.
Para isso, esse trabalho estuda o caso particular de uma empresa. Isso, ao contrário de ser delimitador, dá concretude à discussão acerca da análise de empresas, ao mesmo tempo em que ecoa os aspectos gerais da problemática. Como será detalhada nas próximas seções, uma das peculiaridades desse novo cenário é a natureza bastante variada de respostas à pergunta “Quanto vale a empresa”. Isso porque a própria técnica, com suas características distintas, determina o resultado, justificando também o estudo de cada metodologia (e suas combinações) para a avaliação final.
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