Adm Financera E Orçamentaria

Métodos de Avaliação.

O valor de um ativo é igual ao valor presente de seus fluxos de caixa futuros. Essa regra pode ser aplicada a qualquer ativo financeiro, inclusive os títulos que são influenciados por três fatores principais: fluxo de caixa do ativo, taxa de crescimento do fluxo de caixa e risco ou incerteza do fluxo de caixa.

Um aumento no montante do fluxo de caixa tende a aumentar o preço de um ativo. Inversamente, se o fluxo de caixa tornar-se mais incerto, o preço declina. Essas relações são fundamentais para a avaliação de um ativo.

O governo norte-americano, regularmente, toma empréstimos do mercado, emitindo títulos governamentais, para cobrir seu déficit público. As corporações emitem títulos para captar recursos necessários à expansão de suas operações. Dessa maneira, o governo e as corporações que tomam empréstimos comprometem-se a pagar uma certa quantia de juros anuais, semestrais ou trimestrais, em dinheiro, aos portadores desses títulos. A quantia de juro a ser recebida é a taxa de cupom, estabelecida em cada certificado do título. Outra informação encontrada no certificado do título inclui a data do vencimento, o valor de face e o número de vezes que o juro é pago a cada ano. A data de vencimento é a data em que o emissor deve pagar ao investidor o valor de face do título, liquidando, assim, o débito. O valor de face de um título é o valor do título na data do seu vencimento. Quando esses dados estão disponíveis, o valor do título pode ser facilmente determinado.

Como determinar o valor de um título:

1. Calcular o valor presente dos pagamentos de juros;

2. Calcular o valor presente do valor de face;

3. Somar os dois valores presentes.

Os acionistas preferenciais recebem um dividendo fixo das companhias emitentes a intervalos regulares. As ações preferenciais não têm data de resgate; portanto, os dividendos pagos por essa ação podem ser considerados uma perpetuidade. O valor da ação preferencial também pode ser determinado descontando o valor presente de seus dividendos em um período infinito de tempo.

Os compradores da ação ordinária investem na propriedade da companhia emitente, isto é, tornam-se proprietários da companhia. Os dividendos das ações ordinárias não são garantidos. A política de dividendos de cada companhia depende da lucratividade da empresa e da disponibilidade de fundos. Os dividendos pagos num ano podem ser maiores ou menores que os pagos no ano anterior. No decorrer do tempo, o dividendo anual por ação pode permanecer fixo, crescer a uma taxa constante, ou ter crescimento relativamente alto durante alguns anos e, depois, crescer a uma taxa constante. Devido a essas possibilidades, o cálculo do preço da ação ordinária requer cuidadosa projeção dos futuros dividendos. O preço da ação ordinária não é influenciado pelo número de anos que um investidor deseja manter a propriedade, já que a companhia é considerada em operação para sempre.

O preço da ação ordinária é determinado principalmente por três fatores: os dividendos anuais, o crescimento dos dividendos e a taxa de desconto. A taxa requerida de retorno é a taxa que irá descontar os dividendos futuros. Se a companhia tiver alto nível de risco, os investidores prevêem uma alta taxa requerida de retorno. Para encorajar os investidores a investirem seus recursos num negócio arriscado, uma compensação mais alta deve ser oferecida. Os procedimentos para determinar o valor de uma ação ordinária em três possíveis situações são os seguintes.

Companhia A:

Beta: 1,5

Rf: 9,75%

Km: 14%

Calculo da taxa requerida de retorno Ks:

Ks = Rf + B(Rm-Rf)

Ks = 0,0975 + 1,5(0,14 – 0,0975)

Ks = 0,0975 + 1,5(0,0425)

Ks = 0,0975 + 0,06375

Ks = 0,16125 = 16,13%

Calculo do preço corrente da ação:

Pelo modelo Gordon:

P0 = D1

(Ks – g)

P0 = 6 = R$ 59,26

(0,016125 – 0,06)

Companhia Z:

Beta: 0,9

Rf: 9,75%

Km: 14%

Calculo da taxa requerida de retorno Ks:

Ks = Rf + B(Rm-Rf)

Ks = 0,0975 + 0,9(0,14 – 0,0975)

Ks = 0,0975 + 0,9(0,0425)

Ks = 0,0975 + 0,03825

Ks = 0,13575 = 13,575%

Calculo do preço corrente da ação:

Pelo modelo Gordon:

P0 = D1

(Ks – g)

P0 = 8 = R$ 93,29

(0,13575 – 0,05)

Companhia Y:

Companhia Y – taxa de 18 %

P0 = D0 (1 +G)

KS – G

P0 = 4 ( 1+ 0,18)

0,15- 0,18

P0 = 7,69

Companhia Y – taxa de 7 %

P0 = D0 (1 +G)

KS – G

P0 = 4 (1+ 0,07)

0,15- 0,07

P0 = 7,06

O preço mais alto a taxa de 18%

Métodos de Orçamento de Capital: sem risco

Projeto A

Ano Fluxo de caixa R$ TMA TIR PAYBACK SIMPLES IND.LUCRAT.

0 R$ 1.200.000,00 ----------- R$ 1.200.000,00 --------------

1 R$ 250.000,00 11% R$ 950.000,00 0.19

2 R$ 250.000,00 11% R$