Respostas AVA Anhaguera Etica Aulas 01 a 04

Introdução


O presente trabalho apresentará o estudo feito através dos exercícios e situações propostas na ATPS (Atividade Prática Supervisionada) de Administração Financeira e Orçamentária.
A Administração Financeira e Orçamentária envolve a área de exatas e humanas e faz uma junção de diversas matérias como Contabilidade, Custos, Matemática Financeira e as coloca do ponto de vista de um Gestor Financeiro, este deve estar atento à todas os setores do mercado, pois as decisões a serem tomadas sofrem influência de diversos fatores, como o mercado no geral, bancos, acionistas, entidades governamentais e etc.
Tendo como objetivo compreender a necessidade e o uso ferramentas utilizadas para mensurar os números das empresas, a Administração Financeira e Orçamentária, demonstra as informações gerenciais dentro de uma empresa tendo como principal objetivo melhorar planejamento estratégico para tomada de decisões.
Realizaremos cálculos sobre dois tipos de investimentos, efetivação de análise comparativa indicando qual aplicação é mais rentável e apresenta o menor risco, utilização do CAPM e Método de Gordon.

ETAPA 3


PASSO I

Fluxo de Caixa é uma demonstração imprescindível para qualqueratividade empresarial. E, na maioria das vezes, os problemas de insolvência das empresas decorrem da má administração desse demonstrativo.
O Fluxo de caixa indicará a diferença entre o montante de entradas e saídas pela empresa. Da mesma forma que o balanço tem sua identidade definida, o fluxo de caixa também apresenta uma identidade que é dada por:

- Fluxo de Caixa dos Ativos: Fluxo de caixa a credores + fluxo de caixa dos acionistas. Sendo ele representado por 3 fatores: Fluxo de Caixa Operacional, Gastos de Capital e Aumento de Capital de Giro Líquido.



PASSO II

Calcular o Retorno Esperado (Ks) para os investimentos por meio do modelo de Gordon para calcular o preço corrente da ação:


Fórmula do cálculo - KS = KF + B X ( KM - KF)


Ks = taxa requerida de retorno.

Kf = Taxa Livre de Risco - Companhia A e Z = 9,75%.

B = Coeficiente beta - Companhia A = 1,5% e Companhia Z = 0,9.

Km = Taxa de Retorno média de mercado de ambas as companhias são 14%


Companhia A:

Ks = kf + b x ( km – kf)
Ks = 9,75 + 1,5 x ( 14 - 9,75 )
Ks = 9,75 + 1,5 x ( 4,25 )
Ks = 9,75 + 1,5 x 4,25 = 6,37
Ks = 9,75 + 6,37 = 16,12

Companhia B:

Ks = kf + b x ( km - kf)
Ks = 9,75 + 0,9 x ( 14 – 9,75):
Ks = 9,75 + 0,9 x 4,25:
Ks = 9,75 + 3,82:
Ks= 13,57.


Sendo assim localizado Ks de ambas companhias iremos calcular o Preço da Ação, através da fórmula:

Po = D1 / (Ks - g), sendo:
Po = preço da ação a ser estimado = ?
D1 = dividendo no ano 1 “ Companhia A = R$6,0 e Companhia Z = R$8,00
Ks = Taxa encontrada acima
g = Taxa anual de crescimento dos dividendos Companhia A = 6% e Companhia Z = 5%

Companhia A:

PO = D1 / (ks – g) = $ 6,00 / ( 0,1612 - 0,06 ) = 59,28 reais.


Companhia B:

PO = D1 / (ks – g) = $ 8,00 / (0,1357 – 0,05) = 93,34 reais.




Passo III


Identificar o preço maisalto oferecido aos acionistas ordinários.



Resolução da Questão:

Vamos identificar os dados disponíveis nesse passo:

1- g (taxa de crescimento) = 18% (nos 3 primeiros anos) 7% após esse prazo;

2- (último dividendo pago por ação) = R$4,00 ;

3- Ks ( Taxa Requerida de Retorno) = 15% ;

4- P = preço;

Sendo assim, vamos encontrar o seguinte:


Fórmula:

P3 = D3 (1+g)
 (Ks - g)



Ano 0 - R$ 4,00;

Ano 1 - R$ 4,72 - O último dividendo pago R$ 4,00 x 0,18 (18% da taxa de crescimento) = 0,72 + R$ 4,00 e assim sucessivamente.

Ano 2 - R$ 5,57 - O último dividendo pago R$ 4,72 x 0,18 (18% da taxa de crescimento) = 0,85 + R$ 4,72 e assim sucessivamente.

Ano 3 – R$ 6,57 – O último dividendo pago R$ 5,57 x 0,15 (15% da taxa de crescimento) = 0,18 + R$ 5,57.




P³ = 6,57 = (1 + 0,07) = 7,03 = 87,87 reais.
____ _______ ____

0,15 0,07 0,08





Sendo assim o resultado da equação será o preço mais alto oferecido aos acionistas ordinários, é de 87,87 reais.


Passo IV


Projeto A - Fluxo de Caixa R$ - 1.200.000: A Taxa Média de Atratividade é 10,75%.
(1) 250.000 / (2) 250.000 / (3) 250.000 / (4) 250.000 / (5) 250.000 / (6) 250.000 / (7) 250.000 / (8) 250.000 / (9) 250.000 / (10) 250.000.


250.000,00 250.000,00
___________ = __________ = 225.733,63
( 1 + 0,1075 )¹ 1.1075

250.000,00 250.000,00
___________ = __________ = 203.815,42
( 1 + 0,1075 )² 1.2266


250.000,00 250.000,00
___________ = __________ = 184.040,05
( 1 + 0,1075 )³ 1.3584 


250.000,00 250.000,00
___________ = __________ = 166.179,21
( 1 + 0,1075 )4 1.5044


250.000,00 250.000,00
___________ = __________ =150.042,01
( 1 + 0,1075 )5 1.6662


250.000,00 250.000,00
___________ = __________ = 135.479,32
( 1 + 0,1075 )6 1.8453

250.000,00 250.000,00
___________ = __________ = 122.333,14
( 1 + 0,1075 )7 2,0436


250.000,00 250.000,00
___________ = __________ = 110.458,18
( 1 + 0,1075 )8 2,2633 


250.000,00 250.000,00
___________ = __________ = 99.736,69
( 1 + 0,1075 )9 2,5066


250.000,00 250.000,00
___________ = __________ = 90.054,39
( 1 + 0,1075 )10 2,7761



Cálculo do VPL (Valor Presente Líquido):


Projeto A - Fórmula do VP:


VP = PMT X (1+i ) n – 1
_______________

I X ( 1 + i ) n 



VP = 250.000 X ( 1 + 0, 1075 ) 10 - 1
_________________________ 

0,1075 X ( 1 + 0,1075 ) 10








VP = 694.027,58 
_____________ = R$: 2.325.595,88 - 1.200.00,00 = 1.125.595,88

0,29843 














Métodos de Orçamento de Capital sem risco.
PROJETO A
Ano
Fluxo de caixa( R$)
TMA
TIR
Payback simples
Índice de Lucratividade
0
-1.200.000,00
 
16,19
 
 
1
250.000,00
10,75%
 
-R$ 923.125,00
 
2
250.000,00
10,75%
 
-R$ 616.485,94
 
3
250.000,00
10,75%
 
-R$ 276.883,18
 
4
250.000,00
10,75%
 
R$ 99.226,88
 
5
250.000,00
10,75%
 
 
 
6
250.000,00
10,75%
 
 
 
7
250.000,00
10,75%
 
 
 
8
250.000,00
10,75%
 
 
 
9
250.000,00
10,75%
 
 
 
10
250.000,00
10,75%
 
 
 
VP
2.325.578,04
 
16,19%
4 meses
 

VPL Manual
1.125.578,04
 
 
 
 

VPL Excel
259.928,16
 
 
 
 

VPL HP
287.870,44
 
 
 
 Projeto B - Fluxo de Caixa R$ - 1.560.000: A Taxa Média de Atratividade é 10,75%.
(1) 210.000 / (2) 210.000 / (3) 210.000 / (4) 230.000 / (5) 230.000 / (6) 230.000 / (7) 240.000 / (8) 250.000 / (9) 250.000 / (10) 250.000.




210.000,00 210.000,00
___________ = __________ = 189.616,25
( 1 + 0,1075 )¹ 1.1075

210.000,00 210.000,00
___________ = __________ = 171.204,95
( 1 + 0,1075 )² 1.2266


210.000,00 210.000,00
___________ = __________ = 154.593,63
( 1 + 0,1075 )³ 1.3584 


230.000,00 230.000,00
___________ = __________ = 152.884,87
( 1 + 0,1075 )4 1.5044


230.000,00 230.000,00
___________ = __________ = 138.038,65
( 1 + 0,1075 )5 1.6662


230.000,00 230.000,00
___________ = __________ = 124.640,97 
( 1 + 0,1075 )6 1.8453

240.000,00 240.000,00
___________ = __________ = 106.039,85
( 1 + 0,1075 )7 2,0436


250.000,00 250.000,00
___________ = __________ = 110.458,18
( 1 + 0,1075 )8 2,2633 


250.000,00 250.000,00
___________ = __________ = 99.736,69
( 1 + 0,1075 )9 2,5066


250.000,00 250.000,00
___________ = __________ = 90.054,39
( 1 + 0,1075 )10 2,7761

Cálculo do VPL (Valor Presente Líquido):


Projeto B - Fórmula do VP:


VP = PMT X (1+i ) n – 1
_______________

I X ( 1 + i ) n 




Métodos de Orçamento de Capital sem risco.
PROJETO B
Ano
Fluxo de caixa( R$)
TMA
TIR
Payback simples
Índice de Lucratividade
0
-1.560.000,00
 
 
 
 
1
210.000,00
10,75%
7,56
-R$ 1.327.425,00
 
2
210.000,00
10,75%
 
-R$ 837.273,19
 
3210.000,00
10,75%
 
-R$ 61.855,06
 
4
230.000,00
10,75%
 
R$ 1.059.584,33
 
5
230.000,00
10,75%
 
 
 
6
230.000,00
10,75%
 
 
 
7
240.000,00
10,75%
 
 
 
8
250.000,00
10,75%
 
 
 
9
250.000,00
10,75%
 
 
 
10
250.000,00
10,75%
 
 
 
VP 

R$ 1.348.666,01

 
 
 
 
VPL Manual
-211.333,99
 
7,56%
4 meses
 

VPL Excel
-190.820,76
 
 
 
 

VPL HP
-211.333,99
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 





Conclusão



Nesta etapa da ATPS de Administração Financeira e Orçamentária foi possível absorver maiores conhecimentos sobre gestão de investimentos.
Nós pudemos verificar o fluxo de caixa e sua tamanha importância, uma vez que é um dos principais conceitos de finanças, pois o valor de um ativo está na sua capacidade de gerar fluxos de caixa.
De maneira geral e de acordo com os exercícios realizados, aprendemos a classificar o fluxo de caixa como uma movimentação monetária que altera o saldo de dinheiro acumulado. Deste modo, o fluxo de caixa de ativos pode ser definido como: fluxo de caixa a credores + fluxo de caixa dos acionistas e representado por 3 fatores: Fluxo de Caixa Operacional, Gastos de Capital e Aumento de Capital de Giro Líquido.
Para mensurar riscos nós utilizamos a ferramenta Beta (β) que possibilita identificar o nível do risco não diversificável e o risco sistemático.
Para atualizar o preço das ações nós utilizamos o método de Gordon, e assim, colocamos em prática as situações demonstradas na ATPS.


















Referências Bibliográficas



https://docs.google.com/a/aedu.com/spreadsheet/ccc?key=0AgfaFcxdwWIgdEFoYTBNLVdJVUx4TXVabWNVem1FSkE&pli=1#gid=0 – Acesso em 19/10/2013 às 17h:35min.

PLT 204. GROPPELLI, A.A. Administração Financeira. 3ª ed. São Paulo: Editora Saraiva, 2010.

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