ATPS FINANCEIRA ORÇAMENTÁRIA

ETAPA 3

PASSO 1

CONCEITO DE AVALIAÇÃO DE AÇÕES E TÍTULOS

          A decisão de investir em ações deve ser precedida de uma análise das expectativas dos

rendimentos a serem auferidos ao longo do prazo de permanência em determinada posição

acionária e da valorização que venha a ocorrer nesses valores mobiliários. A principal tarefa de

um investidor está na avaliação do retorno esperado de seu capital aplicado, o qual deverá ser

condizente com o risco assumido.

            Podemos entender que uma avaliação de títulos e ações, trata-se também de análise

feita de maneira formal. Na avaliação de títulos o objetivo é projetar o comportamento futu-

ro dos ativos financeiros, formulando previsões com relação às variações de seus preços no

mercado, onde são adotados dois critérios de análise para investimentos em ações:

Análise técnica

Análise fundamentalista

Características, técnicas e métodos que podem servir como forma de auxílio em uma análise

ou avaliação:

Critérios de análises

Indicadores de análises

Lucro por ação

Indicadores de dividendos

Índices de preços

PL a preço de mercado

Valor das ações

Modelo básico de descontos

Taxa de retorno de investimentos, entre outros.

Basicamente há dois tipos de ações: ações ordinárias e ações preferenciais.

PASSO 2

         O modelo de Gordon é um modelo de atualização do preço de ações, elaborado em 1956,

e tem o nome de seus autores, Myron J. Gordon e Eli Shapiro. O modelo também chamado de

 ¨crescimento perpétuo¨, não leva em conta os ganhos de capital. Trata-se de uma variação do

modelo de análise de fluxos de caixas descontados,  que pressupõe o crescimento de dividen-

dos a uma taxa constante, por isso é adequado somente para empresas que apresentam um

crescimento constante ao longo do tempo.

 Cálculo do retorno esperado (Ks) para esses investimentos, por meio do modelo de Gordon,

para calcular o preço corrente da ação considerando as seguintes alternativas:

Companhia A: o Beta é 1,5, o retorno da carteira de mercado é de 14%, o título do governo

rende atualmente 9,75%, a companhia tem mantido historicamente uma taxa de crescimen-

to de dividendos de 6%, e os investidores esperam receber R$ 6,00 de dividendos por ação

no próximo ano.

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Companhia Z : tem um Beta de 0,9, o retorno da carteira é de 14%, título do governo rende

atualmente 9,75%, a companhia tem mantido historicamente uma taxa  de crescimento de

dividendos de 5% e os investidores esperam receber R$ 8,00 de dividendos por ação no pró-

ximo ano.

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PASSO 3

A companhia Y anunciou que os dividendos da empresa crescerão a taxa de 18% durante os

próximos três anos, e após esse prazo a taxa anual de crescimento deve ser de apenas 7%. O

dividendo anual por ação deverá ser R$ 4,00. Supondo taxa de retorno de 15%, qual é o preço

mais alto oferecido aos acionistas ordinários ?

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PASSO 4

ANO FLUXO DE CAIXA (R$) FVPA 11,75 a.a. FVPA = 1/ (1+ i) n VP FC. FVPA ACUMULADOS.

ANO	Fluxo de caixa (R$)	TMA	TIR	Payback simples	Índice de lucratividade
1	250.000,00	11,75%	0,8949	223.725,00	223.725,00
2	250.000,00	11,75%	0,8008	200.200,00	423.925,00
3	250.000,00	11,75%	0,7166	179.150,00	603.075,00
4	250.000,00	11,75%	0,6412	160.300,00	763.375,00
5	250.000,00	11,75%	0,5738	143.450,00	906.825,00
6	250.000,00	11,75%	0,5135	128.375,00	1.035.200,00
7	250.000,00	11,75%	0,4595	114.875,00	1.150.075,00
8	250.000,00	11,75%	0,4112	102.800,00	1.252.875,00
9	250.000,00	11,75%	0,3679	91.975,00	1.344.850,00
10	250.000,00	11,75%	0,3292	82.300,00	1.427.150,00