ATPS Administração

Etapa 3

Passo 1

Não podemos falar sobre títulos, e ações sem antes compreendermos expressões como: valor presente do capital, valor futuro do capital e fluxos de caixa. Pois bem, valor presente do capital é o valor atual de um capital que só será recebido no futuro, enquanto valor futuro do capital é representado pelo valor atual do capital mais os juros que se obterá com este capital, ao passo que fluxo de caixa é toda entrada e saída de capital de uma empresa. Por exemplo, se determinada empresa faz um investimento de R$: 100, 00, esperando um retorno de 10% ao mês, durante três meses. E, se nesse período tivesse que pagar, a alguns fornecedores, a quantia de R$: 80,00. Quem é o valor presente do capital, o valor futuro do capital e o fluxo de caixa?Simples, o valor presente do capital será o próprio capital (neste caso R$: 100,00), enquanto o valor futuro do capital será o valor investido mais os juros e sua composição (neste caso R$: 133,10), já o fluxo de caixa seria toda essa movimentação de entrada e saída de capital.

Avaliação de Títulos

O valor de um ativo é igual ao valor presente de seus fluxos de caixa futuros. Essa regra pode ser aplicada a qualquer ativo financeiro, inclusive os títulos. As corporações emitem títulos para captar recursos necessários à expansão de suas operações. Dessa maneira, o governo e as corporações que tomam empréstimos comprometem-se a pagar certa quantia de juros anuais, semestrais ou trimestrais, em dinheiro, aos portadores desses títulos.

A quantia de juros a ser recebida é a taxa de cupom, estabelecida em cada certificado do título. Outra informação encontrada no certificado do título inclui a data do vencimento, o valor de face e o número de vezes que o juros é pago a cada ano.

A data de vencimento é a data em que o emissor deve pagar ao investidor o valor de face do título, liquidando, assim, o débito. O valor de face de um título é o valor do título na data do seu vencimento.

Quando esses dados estão disponíveis, o valor do título pode ser facilmente determinado.

Avaliação de ações:

Para começarmos a abordar o assunto sobre ações precisamos conhecer o conceito sobre dividendo. Dividendo é o pagamento realizado pela empresa a seus acionistas; sendo o seu valor obtido através da divisão entre o lucro liquido e o numero de ações emitidas. Por exemplo, se uma empresa tiver um lucro liquido de R$: 1000,00 e emitiu 10 ações, o dividendo pago será de 1000/10=R$: 100,00.

Avaliação de ações preferenciais

As ações preferenciais não têm data de resgate; portanto, os dividendos pagos por essa ação podem ser considerados uma perpetuidade. Os acionistas preferenciais recebem um dividendo fixo das companhias emitentes a intervalos regulares.

O valor da ação preferencial também pode ser determinado descontando o valor presente de seus dividendos em um período infinito de tempo.

A atribuição de dividendos fixos ou mínimos para estas ações é relativamente comum em outros países, embora não o seja no Brasil. Pelo fato de não ter nenhum direito sobre o lucro real, elas são equivalentes a empréstimos, porém sem data de vencimento.

É calculado pela fórmula:

Kp = Dp / P0 x (1 – f – d)

Onde: Kp = Custos das ações preferenciais,

Dp = Dividendos fixos por ações,

P0 = Preço corrente da ação,

f = taxa de deságio sobre o preço de lançamento das ações em percentuais, e

d= despesas de underwriting em percentual.

Avaliação da ação ordinária:

Embora com prioridade na distribuição de dividendos no Brasil, tem os mesmos direitos aos mesmos dividendos das ações preferenciais, podendo assim, os custos de ambas serem calculados da mesma maneira.

Os compradores da ação ordinária investem na propriedade da companhia emitente, isto é, tornam-se proprietários da companhia. Os dividendos das ações ordinárias não são garantidos.

A política de dividendos de cada companhia depende da lucratividade da empresa e da disponibilidade de fundos. Os dividendos pagos num ano podem ser maiores ou menores que os pagos no ano anterior.

No decorrer do tempo, o dividendo anual por ação pode permanecer fixo, crescer a uma taxa constante, ou ter crescimento relativamente alto durante alguns anos e, depois, crescer a uma taxa constante. Devido a essas possibilidades, o cálculo do preço da ação ordinária requer cuidadosa projeção dos futuros dividendos.

O preço da ação ordinária é determinado principalmente por três fatores: os dividendos anuais, o crescimento dos dividendos e a taxa de desconto.

A taxa requerida de retorno é a taxa que irá descontar os dividendos futuros. Se a companhia tiver alto nível de risco, os investidores prevêem uma alta taxa requerida de retorno. Para encorajar os investidores a investirem seus recursos num negócio arriscado, uma compensação mais alta deve ser oferecida.

Avaliando ações sem crescimento do dividendo:

Sendo D o dividendo anual constante e KS, a taxa requerida de retorno, o preço da ação ordinária P0, pode ser determinado descontando os futuros dividendos. Observe que essa é uma equação familiar, a mesma já empregada para calcular o valor da ação preferencial. A única diferença é a taxa requerida de retorno (K) da ação ordinária, que depende do risco específico daquela ação. A equação pode ser simplificada assim:

P0=_D_Ks

Passo 2

Calcular o Retorno esperado (Ks) para esses investimentos, por meio do modelo de Gordon, para calcular o preço corrente da ação.

G= Tx de crescimento de dividendos

KS= Tx do retorno esperado

D1= Retorno esperado

Companhia A

B= 1,5 (Beta)

Rm= 14% (Retorno da

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