Regra de retorno

Regra de Payback

Outro instrumento de avaliação é o período de payback (recuperação do

investimento inicial). A regra que determinará se um investimento é aceitável

ou não, pelo período de payback, é dado por um período determinado de

tempo (anos).

Como se pode verificar, no Quadro II, para um investimento inicial de R$50,

após o primeiro ano a empresa já recuperou R$30 e, no segundo, mais

R$20, ou seja, o investimento é pago em 2 anos. Dessa forma, o payback do

investimento é de 2 anos.

Tempo (anos) 0 1 2 3 4

Custo inicial R$ (50)

Fluxo Líquido R$ 30 R$ 20 R$ 10 R$ 5

Quadro II

Quando comparada com a regra do VPL, o payback tem suas limitações

bastante fortes, pois é calculado somente pela determinação dos fluxos de

caixa futuros, não sendo feito qualquer desconto sobre o custo do dinheiro

no tempo. Também não leva em conta os riscos envolvidos nos projetos,

bem como torna extremamente difícil calcular um período apropriado

para um projeto, ou seja, não existem fundamentações econômicas para

considerar o payback, usa-se somente um número arbitrariamente.

Apesar dessas limitações, a regra do payback é utilizada por muitas empresas Administração Financeira Orçamentária

Aula 07 -

Payback e TIR

38 Faculdade On-Line UVB

Anotações do Aluno

para calcular, geralmente, projetos que não envolvem muitos riscos, ou

naqueles em que o custo das projeções seria relativamente alto.

TIR – Taxa Interna de Retorno

A TIR é uma das mais importantes alternativas para o cálculo de um

orçamento de capital além do VPL. Pode-se conceituar a TIR como a taxa de

juros ganha em um investimento.

A diferença básica entre o cálculo do VPL e da TIR é que o VPL tem seu

resultado expresso em valores monetários e a TIR em percentuais. Devido a

isso, a TIR é considerada mais fácil de entender do que o VPL.

Para um melhor entendimento do significado da TIR, como exemplo,

pode-se citar um projeto que custa R$100mil hoje e pagará R$110 daqui

a um ano. A pergunta que se faz é: “Qual a taxa interna de retorno desse

investimento?” A resposta seria 10%, ou seja, para cada R$ aplicado, teria o

retorno de R$1,10.

Dessa forma, a TIR é de 10%, portanto podemos dizer que a regra da TIR

é um investimento aceitável se a TIR for superior ao retorno exigido. Do

contrário, o projeto deve ser descartado.

Fazendo um contraponto, como seria o cálculo do VPL para esse

investimento? A uma taxa de desconto igual a r, o VPL seria:

VPL = -R$100+R$1,10/(1+r).

No caso acima, a taxa de desconto é conhecida, entretanto, caso ela não o

fosse, a forma de se resolver esse problema seria fazer com que o VPL fosse

nulo. Assim, conhece-se o valor de r:

VPL=0= -R$100 + R$1,10/(1 + r)

R$100 = R$1,10 / (1 + r)

1 + r = R$ 1,10/R$100 = 1,10

r = 10%Administração Financeira Orçamentária

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