Crítica de Tobin a Keynes
Por: Gibran Calheira • 10/7/2018 • Resenha • 1.077 Palavras (5 Páginas) • 647 Visualizações
Demanda especulativa: o modelo de composição de carteira (diversidade nas opções de investimentos) de Tobin.
- Crítica de Tobin a Keynes
- Na abordagem Tobin/Baumol a taxa de juros interfere nos investimentos. A demanda por moedas não depende apenas da renda, mas dos juros correntes;
[pic 1]
- Expectativas:
Deve-se considerar que um título de dívida é uma promessa de rendimento futuro;
É preciso introduzir dois elementos a esta afirmativa:
Decisões são orientadas pelas expectativas;
A satisfação proporcionada pela riqueza.
[pic 2]
Para o reembolso do título, no final, [pic 3]
será o mesmo, mesmo quando há mudança dos juros.
o valor do título que muda[pic 4]
As expectativas são importantíssimas para a decisão de investir em títulos financeiros.
Perpetuidade: não tem prazo de validade.
- Quando a data da redenção é definida, a fórmula de valor presente se resume, a:
[pic 5]
Como se comportam as expectativas?
Se a taxa de juros ficar inalterada, será considerada taxa normal e a demanda por moeda será gerada;
Se o agente achar que a taxa de juros irá aumentar e os preços cair venderá agora seus títulos retendo dinheiro.
MODELO DE TOBIN:
Consideramos que:
[pic 6]
[pic 7]
Se A for fixo: (A=rendimento do título)
[pic 8]
Em termos de taxas de juros esperadas e correntes o ganho do capital “g” é dado por:
[pic 9]
Taxa de retorno total “e” será a soma da taxa de juros de mercado e o capital:
[pic 10]
[pic 11]
e>0 o especulador (agente) aplica em títulos
e<0 aplica em ativos monetários
Título é uma promessa de pagamento não uma garantia
rc= taxa de juros critica é o que geraria a remuneração dos títulos (valor de r que torna e=0)
r
r>rc riqueza aplicada em ativos monetários
r=rc agente indiferente em títulos ou ativos
[pic 12]
Considere a taxa interna de retorno (TIR) que o agente espera
[pic 13]
[pic 14]
[pic 15]
Abordagem de escolha de carteira de ativo de Tobin:
Carteira: diversificação de investimento
Carteira de ativos: (r) rendimento do título + g
As proporções que uma carteira é dividida entre moedas e títulos
M+B=W
M=moeda; B=bônus
[pic 16]
A1+A2=1 são complementares
[pic 17]
Retorno total:
R= A1.0 + A2(r+g)
R= A2 (r+g)
Assumindo que g é uma variável aleatória:
E(g)=0
Esperança de retorno:
E(R) = E [A2 (r+g)]
E(R) = A2.E (r+g)
E(R) = A2. [E(r) +E(g)] E(g)=0
E(R) = A2.r [pic 18][pic 19]
Mr = expectativa de ganhos com relação a aplicação nos títulos
Risco do portfólio (): risco embutido em / risco potencial associado ao ganho[pic 20][pic 21]
[pic 22]
= desvio padrão da distribuição de g[pic 23]
[pic 24]
[pic 25]
Informa que o retorno esperado da carteira é uma proporção dos riscos de portfólio em questão.[pic 26]
A abordagem da Escolha de Carteira de Ativo de Tobin:
Gráfico: Curva de oportunidade para um ativo
Conhecido é possível determinar a relação entre A2 e [pic 27][pic 28]
[pic 29]
[pic 30]
[pic 31][pic 32][pic 33]
Quanto maior a parte da riqueza investida em títulos (A2) maior será seu risco ([pic 34]
Para se encontrar o equilíbrio entre risco e remuneração esperada do indivíduo é necessário confrontar a curva de oportunidade com a função utilidade do indivíduo, proporcionando diferentes relações de retorno.
Tipos de preferencias individuais possíveis. Existem quatro tipos de preferencias individuais com relação a escolha de portfólio de ativos financeiros. São eles:
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