Liquidez Geral Tam E Gol

Índices de Liquidez

O índice de liquidez corrente das duas empresas é próximo, no entanto a liquidez da GOL (0,87) é um pouco inferior ao índice da TAM (0,97). Desse indicador, podemos interpretar que se a GOL decidisse liquidar suas obrigações de curto prazo, poderia mobilizar cerca de 87% desta valor resgatando

todos os seus direitos de curto prazo (caixa, aplicações, clientes, estoques). As maiores contas dentro do ativo circulante são caixa e as aplicações financeiras que juntas representam 71% do valor total e em segundo plano temos clientes representando apenas 11%. Esses parâmetros estão em linha também com a TAM e com um benchmark internacional, a Southwest Airlines, que tem liquidez corrente de 0,96.

Endividamento e Ebtida

A TAM encerrou 2012 com prejuízo de R$ 1,2 bilhão, crescimento de 272% em relação ao ano anterior, quando obteve perda de R$ 335 milhões.

O prejuízo da TAM se soma ao da Gol no setor de aviação: na semana passada a rival divulgou perda líquida de R$ 1,5 bilhão em 2012 --praticamente o dobro da de 2011.

Desde a criação da Latam, holding resultante da associação com a chilena LAN, a TAM saiu da Bolsa paulista e parou de divulgar resultados trimestrais no país.

Os dados da brasileira passaram a ser consolidados no balanço da Latam, que tem suas ações negociadas na Bolsa de Valores de Santiago, no Chile.

A receita da TAM aumentou 5,39%, para R$ 13,695 bilhões, mas os custos e as despesas cresceram ainda mais: 19, 3%. Saltaram de R$ 12 bilhões para R$ 14,3 bilhões.

Em termos operacionais, a TAM saiu de um lucro de R$ 977 milhões em 2011 para um prejuízo de R$ 640,6 milhões. O prejuízo operacional da Gol foi de R$ 709 milhões.

Diante desses resultados, as empresas estão reduzindo voos, demitindo e cortando serviços. A partir de maio, a Gol anunciou que só vai servir água de graça nos voos domésticos. O serviço de venda de lanche a bordo será estendido a todos os voos da companhia.

Ao longo do ano passado, a Gol também demitiu 7% dos funcionários, incluindo 850 que era da Webjet.

Tanto TAM quanto a Gol adotaram uma estratégia de redução de oferta de assentos, com aviões voando menos horas. No primeiro bimestre deste ano, a Gol reduziu a oferta de assentos em 5,5% e a TAM, em 8,4%.

Ao anunciar o resultado de 2012, o presidente da Gol, Paulo Kakinoff, afirmou que o corte de oferta este ano deve ficar em 7%.

A redução da oferta das duas líderes fez o mercado aéreo doméstico encolher 4% em fevereiro.

No que tange a estrutura de endividamento das duas empresas nacionais, a relação entre dívida e capital próprio é bastante parecida. A GOL tem 74% do total do capital investido financiado por empréstimos, principalmente de longo prazo (69% do total) e a TAM tem 78,8% em dívida (78% do total da dívida é de longo prazo). Ambas as empresas em comparativo com a Southwest.

Em relação ao indicador de Dívida Líquida / EBITDA, a GOL está numa situação bem pior do que a TAM, não especificamente pelo tamanho da dívida (que proporcionalmente ao capital investido é até menor que o da TAM), mas sim pela performance de EBITA de 2011 que foi bem menor (margem EBITDA 2,7% da GOL x 13,1% da TAM). A interpretação deste indicador é que, baseado nos resultados da GOL em 2011, a empresa tem uma dívida 31 vezes superior ao seu EBITDA, que aponta (se não houver recuperação desta margem), uma capacidade de pagar a dívida em 31 anos. O número geralmente aceito no Brasil é de 2,5, no entanto é comum no setor de transporte aéreo este número estar por volta de 5, já que pela própria característica do setor, o leasing de aeronaves (e a contabilização do valor da aeronave no balanço) é o principal item de financiamento da operação.

Considerando que em 2010 a GOL teve 1,8 de relação dívida sobre e EBITDA e a margem EBITDA de 14%, é bem provável que em 2012 e nos anos que se seguem a empresa volte a alcançar estes patamares, pois já foi capaz disso em anos anteriores e têm uma preocupação bastante grande com eficiência,