IBOVESPA

O beta da carteira de ações padrão, IBOVESPA, é sempre igual a 1, uma vez que ela é a base para o cálculo comparativo. O beta desta carteira é o beta médio de todos os títulos disponíveis. Desta forma, concluímos:

β=1 Ativo médio.

Sua variação tende a acompanhar perfeitamente o mercado. Quando o IBOVESPA valoriza 5%, o ativo valoriza na mesma proporção.

β<1 Ativo defensivo.

Possui oscilações inferiores ao mercado e no mesmo sentido. Quando o IBOVESPA valoriza 5%, o ativo tende a valorizar menos do que 5%.

β>1 Ativo agressivo.

Possui oscilações maiores do que o mercado e no mesmo sentido. Por exemplo, uma ação com β=2,0 tende a valorizar/desvalorizar o dobro do mercado (IBOVESPA).

Suponha-se que seja necessário fazer a escolha entre três ações que farão parte de um portfólio agressivo de médio prazo (até 1 ano). As ações são: VALE5, TNLP4 e ELPL5. Iremos determinar o risco do ativo a partir do índice beta.

Considere-se, para este exemplo, que o mercado encontra-se em alta, com boas perspectivas para o próximo ano.

Analisando a explicação sobre o índice beta fornecida acima, concluímos que devemos escolher ativos com betas superiores a 1, pois pertencem a ativos que possuem oscilações maiores do que a carteira. Tanto positivamente quanto negativamente.

O próximo passo, muito importante, é observar o período de análise do β. Este deve estar alinhado com a estratégia de investimento, isto é, para um investimento de médio prazo, devemos escolher o β de um período similar.

A tabela abaixo contém betas para diferentes períodos, 60 e 12 meses, das ações escolhidas:

Tabela 1: Índice Beta

VALE5 TNLP4 ELPL4 ELPL5 IBOV

β - 60m 0,43 0,91 n/d 1,38 1 β - 12m 1,27 1,12 0,69 n/d 1

Dados atualizados em 29 de novembro de 2006 Fontes: www.risktech.com e www.economatica.com

Iremos, assim, escolher o beta para o período de 12 meses, pois buscamos maior rentabilidade do que a carteira, no caso o IBOVESPA.

De acordo com a tabela acima, a melhor alternativa para se obter melhor rendimento no médio prazo, aceitando risco, é a ação da Vale do Rio Doce, VALE5, pois seu β é maior. Para comprovar a escolha acima, vamos recorrer ao modelo CAPM, definindo a taxa de retorno anual adequada ao risco. Considerando:

Taxa de juros livre de risco: 13,25% (SELIC) Taxa de retorno do mercado: 26,58% (IBOV médio últ. 2 anos)

VALE5:

Ki= Rf + βi(Rm-Rf) β (12m)= 1,27 Ki= 0,1325 + 1,27(0,2658 - 0,135) Ki= 29,86%

TNLP4:

Ki= Rf + βi(Rm-Rf) β (12m)= 1,12 Ki= 0,1325 + 1,12(0,2658 - 0,135) Ki= 27,90%

ELPL4:

Ki= Rf + βi(Rm-Rf) β (12m)= 0,69 Ki= 0,1325 + 0,69(0,2658 - 0,135) Ki= 22,28%

Verifica-se que a maior taxa