ANALISE DE INVESTIMENTOS

Análise de Investimentos - ou Engenharia Econômica

- é o estudo da taxa de retôrno do capital investido. Existe

considerável literatura sôbre o assunto. Em conseqüência,

numerosos métodos, alguns aproximados, outros exatos,

têm sido sugeridos para calcular e comparar a rentabilidade

dos investimentos.

Porém, uma circunstância peculiar à nossa conjuntura econômica,

a inflação, tem desencorajado os analistas a usarem

em maior escala êsses valiosos instrumentos de seleção

entre equipamentos. A perda do poder aquisitivo da moeda

coloca o técnico que compara bens de capital na posição

de um agrimensor cujo metro se encolhesse a cada passo

que êle desse ao longo do terreno a ser medido. Evidentemente,

uma Geometria especial, que levasse em conta a

relatividade do poder de. compra do cruzeiro, teria de ser

criada para que se pudesse usar com tranqüilidade a metodologia

da Engenharia Econômica.

Ora, os livros clássicos de Matemática Financeira e Engenharia

Econômica silenciam quanto à influência da elevação

de preços sôbre os conceitos de depreciação, juros'

compostos e rentabilidade. Ao que estamos jnformados,

CLAUDE MACHLINE - Professor-Adjunto e Chefe do Departamentc de Administração

da Produção da Escola de Administração de Emprêsas de São Peulo;

ca Fundação Getúlio Varili3s.

52 ANÁLISE DE INVESTIMENTOS E INFLAÇÃO R.A.E.j18

um único autor', há alguns anos, tratou do assunto, mas

entendemos que considerou apenas um caso especial que

não reflete a situação que prevalece em nosso País, tal

como veremos adiante.

Neste trabalho estudaremos a influência da inflação nos

problemas e métodos de Engenharia Econômica. Veremos

que ocorrem essencialmente duas situações. Na primeira

a emprêsa acompanha, nos seus preços de venda, a alta

generalizada dos preços. Na segunda a empresa não aumenta

seus preços em proporção à inflação. No primeiro

caso o poder aquisitivo da emprêsa não é substancialmente

afetado pela inflação. No segundo o poder aquisitivo

da emprêsa míngua, pois ela é colhida em cheio pela torrente

da inflação, enquanto fica à margem de qualquer

possibilidade de reajustar seus preços de venda.

O assunto que trazemos à balha requer, para maior inteligibilidade,

cuidadosa revisão de certos conceitos fundamentais

de Matemática Financeira, como os de juros compostos,

descontos e rendas. Examinaremos depois três métodos,

um aproximado e dois exatos, de Análise de Investimentos.

Relembradas essas noções clássicas, poderemos

mostrar como age a inflação e como levá-la em conta na

comparação econômica dos equipamentos.

Chegaremos à conclusão de que para a maioria das emprêsas

a inflação não invalida os métodos habituais de

Engenharia Econômica. Para aquelas que não podem ajustar

suas receitas ao aumento dos seus gastos, gerado pela

inflação, correções relativamente simples permitem continuar

a utilizar as fórmulas clássicas.

MÉTODO DE DEPRECIAÇÃO LINEAR E JUROS MÉDIOS

Quando se deve decidir entre várias alternativas as considerações

de