Financiamentos

Para tratarmos das decis￵es de financiamento de empresa e do uso de capitais de terceiro, se faz necess￡rio abordamos inicialmente alguns conceitos da pol￭tica de capital de giro.

Conceito de capital de giro - ￩ o investimento de uma empresa em ativos de curto prazo (caixa, t￭tulos negoci￡veis, estoques e contas a receber),ou seja ativos circulantes.

Capital de giro l￭quido - s￣o os ativos circulantes menos os passivos circulantes (AC - PC).

ￍndice de liquidez seca - Ativos circulantes subtra￭dos do estoque menos passivo circulante (AC - estoques - PC).

Or￧amento de caixa - demonstrativo que prev￪ as entradas e sa￭das de caixa, focalizando a capacidade da empresa de gerar entradas suficientes para honrar as sa￭das.

Explicar figura do livro "Fundamentos da Administra￧￣o Financeira", Ed. Makron Books, BRIGHAM E WESTON, 2000:388. Nos gr￡ficos ocorre uma explana￧￣o da necessidade de capital das tr￪s pol￭ticas de abordagem de capital de giro: moderada, relativamente agressiva e conservadora.

Identificada a necessidade de obten￧￣o de empr￩stimos para capital de giro, comentaremos as vantagens e desvantagens do financiamento de curto prazo (CP) em rela￧￣o ao de longo prazo (LP):

a) Velocidade: o cr￩dito de CP ￩ obtido com maior facilidade e rapidez;

b) Flexibilidade: pagamentos antecipados, libera￧￣o de novos valores, sem clausula restringindo a￧￵es futuras da empresas s￣o algumas vantagens do financiamento de CP;

c) Custo do LP versus CP: as d￭vidas de curto prazo possuem taxas de juros inferiores ￠s de longo prazo (isto no caso americano. O que se verifica sobre isto no Brasil?);

d) Risco da d￭vida do CP versus LP:

" As taxas de juros s￣o vari￡veis no CP, diferente das d￭vidas de LP, onde as taxas s￣o est￡veis ao longo do tempo;

" As d￭vidas de LP n￣o se submetem ￠s press￵es moment￢neas de demanda (as varia￧￵es das taxas de juros dia a dia), j￡ que est￣o normalmente estabelecidas;

" O financiador do CP pode exigir o pagamento imediato do saldo devedor.

Tipos:

Fontes de capital:

" adi￧￣o de capital social;

" maior prazo nas compras com fornecedores;

" s￳cios/acionistas;

" obten￧￣o de recursos no sistema financeiro.

Fontes de financiamento a curto prazo - com e sem garantias:

" Empr￩stimos com garantia

o cau￧￣o de duplicatas a receber

o factoring de duplicatas a receber

" Empr￩stimo com aliena￧￣o de estoques

" Empr￩stimo com certificado de armazenagem

Fontes de financiamento a longo prazo:

" Empr￩stimos

" Deb￪nture: a) com garantia b) sem garantia

" A￧￵es

1. FONTES DE FINANCIAMENTO A CURTO PRAZO GARANTIDO

Normalmente, empresas t￪m ￠ sua disposi￧￣o apenas um montante limitado de financiamento a curto prazo sem garantia. Para se obter fundos adicionais ￩ necess￡rio que se d￪ algum tipo de garantia. Em outras palavras, ￠ medida que uma empresa incorre em montantes cada vez maiores de financiamento a curto prazo sem garantia, ela atinge um n￭vel m￡ximo, al￩m do qual os fornecedores de fundos a curto prazo acham que a empresa oferece demasiado risco para se conceder mais cr￩dito sem garantia. Este n￭vel m￡ximo est￡ intimamente relacionado com o grau de risco do neg￳cio e o hist￳rico financeiro da empresa, entre outros fatores. V￡rias empresas s￣o incapazes de obter mais dinheiro a curto prazo sem oferecer garantias.

Uma empresa deve sempre tentar obter financiamento a curto prazo sem garantia, visto que esta modalidade ￩ menos dispendiosa do que o empr￩stimo com garantia.

1.1 Empr￩stimos com Garantia a Curto Prazo

Empr￩stimo a curto prazo com garantia ￩ aquele pelo qual o credor exige ativos como colaterais (qualquer ativo sobre o qual o credor passa a ter direito legal caso o tomador n￣o cumpra o contrato), geralmente em forma de duplicatas a receber ou estoques. O credor adquire o direito de uso do colateral mediante a execu￧￣o de um contrato (contrato de garantia) firmado entre ele e a empresa tomadora.

Esse contrato de garantia indica o colateral empenhado para garantir o empr￩stimo, bem como as sua condi￧￵es. Especificam-se, dessa forma, as condi￧￵es exigidas para a extin￧￣o do direito sobre a garantia, a taxa de juros sobre o empr￩stimo, datas de reembolso e outras cl￡usulas. Uma c￳pia desse contrato ￩ registrada em cart￳rio pblico - geralmente um cart￳rio de registro de t￭tulos e documentos. O registro do contrato fornece aos futuros credores informa￧￵es sobre quais ativos de um tomador potencial est￣o indispon￭veis para serem usados como colateral. O registro em cart￳rio protege o credor, estabelecendo legalmente seu direito sobre a garantia.

Apesar de muitos argumentarem que uma garantia reduz o risco do empr￩stimo, os credores n￣o encaram desse modo. Os credores reconhecem que podem reduzir as perdas por ocasi￣o da falta de pagamento, mas quanto ￠ mudan￧a no risco de n￣o pagamento, a presen￧a de garantia n￣o tem qualquer efeito. Afinal, quem empresta n￣o deseja administrar e liquidar garantias.

As duas t￩cnicas mais utilizadas pelas empresas para obter financiamento a curto prazo com garantias s￣o: cau￧￣o de duplicatas e factoring de duplicatas:

a) Cau￧￣o de Duplicatas a Receber - Cau￧￣o de duplicatas ￩, por vezes, usada para garantir empr￩stimo a curto prazo, uma vez que as duplicatas apresentam significativa liquidez.

Tipos de Cau￧￣o:

As duplicatas s￣o caucionadas numa base seletiva. O credor potencial analisa os registros de pagamento passados das duplicatas com o objetivo de determinar quais as duplicatas representam colateral aceit￡vel para empr￩stimos.

Um segundo m￩todo ￩ vincular todas as duplicatas da empresa. Esse tipo de contrato de aliena￧￣o flutuante