Laudo Simplificado de Valuation

Laudo Simplificado de Valuation

1. Considerações importantes sobre o processo de valuation

O processo de valuation é essencial para estimar o valor justo de uma empresa com base em seus fundamentos econômicos e projeções financeiras.
No presente caso, o método adotado foi o do Fluxo de Caixa Descontado (FCD), adequado por refletir a capacidade futura de geração de caixa da empresa.

O valuation não depende apenas dos cálculos matemáticos, mas também de pressupostos e julgamentos fundamentais, tais como:
- Estabilidade do setor;
- Consistência do planejamento estratégico e financeiro;
- Qualidade das projeções (validadas previamente);
- Taxas macroeconômicas como inflação, juros e risco-país;
- Estrutura de capital e riscos específicos do negócio.

Além disso, fatores como ativos intangíveis, posicionamento competitivo, riscos operacionais e passivos ocultos devem ser observados em um processo mais aprofundado de due diligence.

2. Cálculo do custo de capital nominal dos acionistas para empresas no Brasil

O custo de capital próprio (Ke) foi estimado pelo modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model), que mede o retorno esperado pelos investidores em relação ao risco do ativo:

Ke = Rf + β × (Rm - Rf)

Variáveis utilizadas:
- Rf (Taxa livre de risco): 10,5% a.a. (Fonte: Títulos do Tesouro Nacional IPCA+ de longo prazo)
- β (Beta): 1,1 (Fonte: Damodaran, 2024 – setor de distribuição/logística)
- Prêmio de risco de mercado: 5,0% (Fonte: IBGC e estudos de mercado)

Cálculo:
Ke = 10,5% + 1,1 × 5,0% = 15,0%

3. Custo de capital dos investidores (WACC) nominal para empresas no Brasil

O WACC (Weighted Average Cost of Capital) representa o custo médio ponderado de capital, considerando tanto capital próprio quanto capital de terceiros.

WACC = (E/V × Ke) + (D/V × Kd × (1 – IR))

Variáveis utilizadas:
- Ke: 15,0%
- Kd: 13,0% a.a. (Fonte: média de crédito corporativo)
- IR: 34%
- Estrutura de capital: 60% capital próprio, 40% dívida

Cálculo:
WACC = (0,6 × 15%) + (0,4 × 13% × (1 – 0,34)) = 9,0% + 3,43% = 12,43%

4. Valor total de 100% das ações da empresa

Utilizou-se o método do Fluxo de Caixa Livre da Empresa (FCLE), projetado por 10 anos, com perpetuidade a partir do 11º ano:

Fluxos de caixa projetados (em R$ milhões): [3.407, 4.002, 4.608, 5.207, 5.777, 6.295, 6.728, 7.084, 7.458, 7.851]
WACC: 12,43%
Crescimento perpétuo (g): 3,5%

Valor presente dos fluxos (anos 1 a 10): R$ 39,78 milhões
Valor residual (ano 11 em diante): R$ 27,04 milhões

Valor total da empresa: R$ 66,82 milhões

5. Conclusão

O valor estimado de 100% das ações da empresa, com base no método do fluxo de caixa descontado, é de aproximadamente R$ 66,82 milhões.

Esse valor representa a soma do valor presente dos fluxos de caixa livres dos próximos 10 anos e do valor residual projetado, descontados a uma taxa de 12,43% ao ano.

Recomenda-se que:
- Os investidores considerem também aspectos não financeiros, como reputação, carteira de clientes e riscos operacionais;
- O empresário valide os pressupostos adotados com base em auditoria e consultoria especializada;
- Uma due diligence completa seja realizada antes da concretização da venda.