Ad Gestão Financeira

A empresa Bell Ind. E Com. Ltda. está analisando a possibilidade de adquirir uma nova máquina.

A máquina terá um custo total depreciável de R$ 300.000,00, uma vida útil estimada de cinco anos, valor residual zero e depreciação pelo método linear. A reforma resultará em um acréscimo de R$ 20.000,00 no capital circulante líquido.

As receitas e os gastos (fixos e variáveis) operacionais projetados são apresentados a seguir:

ANO RECEITA (R$) GASTOS (R$)

1 200.000,00 80.000,00

2 200.000,00 80.000,00

3 200.000,00 80.000,00

4 200.000,00 80.000,00

5 200.000,00 80.000,00

A empresa está sujeita à alíquota de 40% de imposto de renda.

A taxa mínima de atratividade utilizada pela empresa para avaliar os seus investimentos corresponde ao seu custo de capital.

Para determinar o custo de capital da empresa, seguem as informações abaixo:

- A empresa paga juros de R$ 50.500,00 por ano sobre um empréstimo de R$ 300.000,00;

- A empresa está pensando em emitir ações preferenciais, oferecendo divi-dendos anuais de 15%, e venderá as ações por R$ 60,00. Seu custo de emissão e venda é de R$ 10,00;

- Atualmente, o preço de suas ações ordinárias é de R$ 100,00. A empresa espera pagar um dividendo de R$ 9,00 no ano 1, e a taxa de crescimento constante a ser considerada é de 5% a.a.;

- A estrutura de capital da empresa é formada por 30% de capital de terceiros, 30% de ações preferenciais e 40% de ações ordinárias.

A partir das informações acima, pede-se:

a) Construa a série de fluxos de caixa relevantes para analisar o projeto de investimento proposto. (2,5 pontos)

FLUXO DE CAIXA PROJETADO

(+) Receitas - 200.000,00 200.000,00 200.000,00 200.000,00 200.000,00

(-) Custos e despe-sas variáveis -

(-) Custos e despe-sas fixas (exceto depreciação) - 80.000,00 80.000,00 80.000,00 80.000,00 80.000,00

(-) Depreciação - 60.000,00 60.000,00 60.000,00 60.000,00 60.000,00

(=) Lucro operacio-nal tributável - 60.000,00 60.000,00 60.000,00 60.000,00 60.000,00

(-) Imposto de ren-da (40%) - 24.000,00 24.000,00 24.000,00 24.000,00 24.000,00

(=) Lucro líquido operacional - 36.000,00 36.000,00 36.000,00 36.000,00 36.000,00

(+) Depreciação - 60.000,00 60.000,00 60.000,00 60.000,00 60.000,00

(=) Fluxo de caixa operacional - 96.000,00 96.000,00 96.000,00 96.000,00 96.000,00

(+/-) Investimentos ou desinvestimentos líquidos em equipamentos 300.000,00 - - - - -

(+/-) Investimentos ou desinvestimentos em capital de giro 20.000,00 - - - - -

(=) Fluxo de caixa livre 320.000,00 96.000,00 96.000,00 96.000,00 96.000,00 96.000,00

b) Determine através de cálculos o Custo Médio Ponderado de Capital (CMPC) da empresa. (2,5 pontos)

Custo de Capital de Terceiros

Kt = j (1-IR) / V

Kt = [50.500 x (1 – 0,40)] / 300.000

Kt = 10,10% a.a.

Custo de Capital das Ações Preferenciais

Dp = 0,15 x 60 = 9

Np = 60 – 10 = 50

Kp = Dp / Np

Kp