ALAVANCAGEM OPERACIONAL E FINANCEIRA

                        ALAVANCAGEM  OPERACIONAL

        É o resultado da administração dos custos operacionais fixos dentro do fluxo de lucro de uma empresa. Como no ponto de equilíbrio, o custo fixo tem papel importante no resultado da empresa, por suportar um volume de comercialização que varia de acordo com a capacidade total de uma empresa. A alavancagem operacional é calculada antes do LAJIR:

Exemplo:

Empresa                        Desfavorável                Normal               Favorável        

Vendas em unidades                             600                                  1.200                         1.800

Variação                                   - 50%                      -                            + 50%

Receita de Vendas                            6.000                12.000                        18.000

Custos Variáveis                           (3.000)                (6.000)                            (9.000)

Custos Fixos                                   (3.000)                (3.000)                        (3.000)

Lucro antes do LAJIR                        0                         3.000                          6.000

Variação                                          - 100%                                              + 100%

Um aumento de 50% nas vendas proporciona 100% de aumento nos lucros, conseqüentemente gerando uma alavancagem para a empresa, face a manutenção do seu custo fixo.

O Grau de alavancagem operacional é fornecido através da expressão:

GAO = Variação percentual do LAJIR

         Variação percentual de vendas

        No exemplo dado:  GAO = + 100    = 2,0

                                          +  50

O quociente resultante sendo maior que 1 a alavancagem operacional acontece.

ALAVANCAGEM FINANCEIRA

        Alavancagem financeira acontece quando o endividamento proporciona maiores lucros aos acionistas. O retorno sobre o capital próprio deve ser superior ao retorno sobre o ativo total, devido ao uso do capital de terceiros para financiar parte do ativo, O retorno do capital próprio deve ser superior ao custo que a empresa paga pelo uso do capital de terceiros. O retorno sobre o ativo total também deve ser superior ao custo do capital de terceiros. O princípio da alavancagem financeira é usar recursos de terceiros a custo fixo para multiplicar o lucro do acionista.

Exemplo:

Uma empresa tem a taxa de retorno sobre o ativo de 12,5% a a  e tem opção de aumentar seu capital em mais R$ 10.000,00, com recursos dos acionistas ou tomar empréstimo no mesmo valor com taxa de 10% a a . Analisando as duas opções observamos:

Com recursos próprios

         O lucro líquido seria de R$ 1.625,00, pois não haveria despesas com juros financeiros e a taxa de retorno sobre o PL seria de 8,13%   ( 1.625 / 20.000 x 100) ;

Com recursos de terceiros

        O lucro líquido seria de R$ 1.325,00, pois haveria despesas financeiras (R$ 2.500 – R$ 1.000), e a taxa de retorno sobre o PL seria de 13,25% (1.325/ 10.000 x 100);

O GAF, grau de alavancagem financeira, é calculado através do ROI (retorno sobre o investimento) e o RSPL (retorno sobre o patrimônio líquido), que é o ROE. Veremos a seguir.

Quando o grau de alavancagem financeira é maior do que 1, o endividamento tem efeito de alavanca sobre o lucro, ou seja, puxa para cima a taxa de retorno dos acionistas:

Assim sendo o quadro acima demonstra a comparação entre os retornos sem recursos de terceiros e com recursos de terceiros, mas para medirmos o GAF, é necessário como comentamos analisarmos o ROI e o RSPL (ROE).

Exemplo do investimento com capital de terceiros:  

ROI ( LL / INV) = R$ 1.625 / R$ 20.000 = 8,13%

RSPL (LL / PL) = R$ 1.325  / R$ 10.000 = 13,25%

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