A Gestão Financeira II

Universidade do Sul de Santa Catarina – Campus UnisulVirtual

Unidade de aprendizagem Virtual: Gestão Financeira de longo prazo

Transcrição acessível da web aula, unidade 3 – com o título de “Métodos de análise de investimento”, disponível no EVA.

Prof. Luiz Henrique Derbei Herling.

Apresentação

Olá pessoal, tudo bem? Eu sou o professor Luiz Henrique e vamos trabalhar nessa aula de hoje aqui na unisul virtual os métodos e análises de investimentos.

Parte 1 - DFLP

O gestor financeiro no seu dia a dia é confrontado com 3 problemas básicos. Ele tem 3 decisões a serem tomadas que são: a decisão de investimento, a decisão de financiamento e a decisão de operações. A gente vai ver aqui hoje na nossa aula dentro das decisões de investimentos, como avaliar esses investimentos que serão feitos, ou seja, quais são os métodos de análise de investimentos. Pra entender melhor, vamos dar uma olhada no nosso slide. Eu tenho a compra de um equipamento, de uma máquina, certo, ou seja, eu vou ter um investimento que vai proporcionar ao longo do tempo da empresa uma série de recebimentos, ou seja, uma redução de custo, ou recebimento proveniente de alguma venda, enfim, alguma receita. Então, eu tenho um investimento, um dispêndio de capital, no tempo zero, ou ao longo do tempo, e ao longo dos períodos, ou seja, baseado no fluxo de caixa eu vou ter entradas de recebimentos. Agora, como avaliar, se um projeto, um investimento é viável ou não, pra isso a gente utiliza os métodos de avaliação de investimento, certo? Então temos aqui, o que ocasiona, no caso, a falta da análise de investimento por parte das empresas, certo? Eu vou ter retorno abaixo do esperado, ou seja, quando eu realizo um projeto, tenho uma estimativa de retorno e se eu não faço uma constante avaliação, pode acarretar que esse projeto ele pode ser viável no caso, ter rentabilidade, mas ele tem um retorno abaixo do que a empresa esperava, não caracterizando então uma viabilidade por parte da organização. Eu vou ter destruição do valor por parte da empresa se eu não avaliar esse projeto de forma correta, por quê? Porque eu poderia ta pegando esse recurso que eu to alocando na compra de um equipamento, de um veiculo, fazendo investimento na minha organização, certo, e atrelado ao custo de oportunidade podia ta fazendo um outro investimento, e esse investimento sim poderia dar um retorno maior, então eu estaria destruindo esse valor, ate mesmo se o retorno for negativo, ou seja, se eu não conseguir remunerar esse capital, vai ocasionar uma destruição de valor, ou seja, a tendência é que esse dinheiro se elimine e que esse investimento tenha fracasso. Eu posso ter, empregabilidade de recursos em projetos não lucrativos, ou seja, colocar aquele recurso que eu tenho disponível em projetos que não dão retorno, se eu não tiver uma constante avaliação dos projetos que a empresa esta realizando, o que que acontece? Eu posso ta empregando esse recurso num projeto que não da retorno pra empresa, ou seja, não da lucro, não remunera, enfim. Em casos mais extremos eu vou ter falência da instituição, ou seja, a empresa colocou os recursos no projeto, o recurso não foi aplicado de forma certa, ou por algum fator externo, como a gente vive num contexto globalizado e a dinâmica financeira é muito grande, então essa empresa pode vir a falir em função do retorno não ser atingido. Agora, como que a empresa vai avaliar esses projetos? Como eu falei pra vocês, a gente tem três métodos pra analisar o projeto, os projetos são três métodos principais, ta, como que eu vou avaliar esses projetos? Eu posso avaliar esse projeto, com projeto atual versus projeto proposto, ou seja, eu tenho um projeto em vigência na minha empresa e eu quero aplicar um novo modelo, um modelo de contas a receber que vai proporcionar um novo fluxo de caixa a um investimento numa fabrica, um investimento num equipamento, então eu vou comparar a situação atual da empresa com a situação proposta. Eu posso comprar também o projeto proposto, certo, que eu vou propor pra minha empresa, ou ate mesmo um projeto atual com as taxas do mercado, certo? Por que isso? As vezes eu to vivendo um momento de recensão, aquele projeto não atinge uma rentabilidade esperada, mas em relação ao mercado ele ta bom, em relação a economia ele ta crescente, certo? E também eu tenho que comparar o projeto proposto com a TMA, que é a taxa mínima de atratividade, que é a taxa exigida pelos detentores de capital próprio da empresa. Quais são os métodos de analise mais utilizados? Vamos ver: em primeiro a gente tem o método payback, que é muito utilizado. O método do valor presente liquido que é conhecido com VPL na bibliografia nacional ou NPV que é new present value na bibliografia internacional. Vocês vão ouvir muito esse termo nas bibliografias e também a TIR, que é a taxa interna de retorno ou IRR, internal rate of return, conhecidos nas bibliografias internacionais.

Parte 2 - Payback 1

Vamos conhecer agora o método payback. O payback é o método mais simples de estimação pra avaliar o investimento, ele vai estimar o tempo do retorno do investimento por meio dos fluxos de caixa, certo, ou seja, ele vai pegar os fluxos provenientes do investimento, os fluxos de caixa futuro e vai ver o tempo de retorno desse investimento. O payback na verdade ele é dividido em três classificações. Ele tem o payback simples, payback médio e o payback descontado. Aqui o nosso exemplo 1 do payback simples: então repara que esse é um fluxo de caixa duma empresa, certo. Eu tive um valor investido no ano 0, ou seja, na data atual, de 100 mil reais. E ao longo do tempo meu fluxo de caixa projetado foi de 20 mil reais ao ano. Então repara que esses fluxos são simétricos, ou seja, são iguais distribuídos ao longo do tempo. É difícil acontecer isso numa empresa? É difícil. Aqui ta muito bonitinho, certo? Então pra facilitar o nosso calculo eu coloquei esse exemplo pra vocês. Então qual que seria o tempo de retorno daquele investimento de 100 mil através do método payback. No ano 1 eu tenho 20 mil. No ano 2 eu tenho mais 20 mil, são 40. No ano 3: 20. No ano 4: 20. E no ano 5: 20. Cinco vezes 20: 100 mil. Ao final do quinto ano eu vou ter auferido 100 mil reais de volta pra empresa, certo, então eu investi 100 mil reais e esses 100 mil voltaram pra empresa através do fluxo de caixa depois de cinco anos, então o payback daquele projeto é de 5 anos. Digo, o tempo de retorno do investimento de recuperação do valor investido é de 5 anos. Eu posso também ter fluxos assimétricos, ou seja, vai ter um ano que vai ser melhor, um ano que vai ser pior. Como é que a gente faz a avaliação do payback nesse período? Da mesma forma, eu vou somando ao longo dos anos de fluxo de caixa e vou verificando qual que é o tempo que vai voltar esse investimento. Então note aqui que no ano 1, a gente teve: 25 mil reais, 30 mil reais no ano 2. 20 mil reais no ano 3 e 25 mil reais no ano 4. Eu investi 75 mil certo? Ou seja, 25 mil voltaram no primeiro ano, 30 mil no segundo, são 55. Com 20 mil no terceiro ano são 75. Então esse projeto que tem duração de 4 anos, ele te um payback de 3 anos, ou seja, são 3 anos pra voltar o investimento, o quarto ano já estaria recuperado. Agora, o payback ele também, esse foi o simples, o payback pode ser calculado de forma média, como? Vamos utilizar aquele exemplo dos 75 mil. Eu pego os fluxos de caixa ao longo do tempo e faço uma estimativa média, certo? Então aquele fluxo de caixa que a gente tinha anteriormente, ele fica distribuído da seguinte forma: 75 mil, que é o valor investido vai se manter, e eu vou ter uma média dos fluxos de caixa de 25 mil por ano, certo? Então, recuperei 25 mil em média no segundo ano e 25 mil em média no terceiro ano. Payback aqui nesse caso também foi de 3 anos. Agora, como calcular o payback em períodos fracionados, então vamos imaginar que a gente tem um payback médio aqui 31.250. Ao passar o ano 1 eu vou ter recuperado 31.250. Ao passar o ano dois eu vou ter recuperado 62.500 reais. se eu atingir o ano 3 eu vou exceder os 75 mil, ou seja, o meu período de payback tá entre o segundo ano e o terceiro ano. Como achar exatamente onde tá esse período ao longo do tempo? Eu tenho que realizar a seguinte conta: eu somo o fluxo 1, mais o fluxo 2 e eu sei que o terceiro fluxo ele vai exceder a quantidade de investimento. Então eu preciso pegar o restante que falta recuperar, ou seja, 75 mil do investimento, menos o ano 1 e o ano 2 que totalizam 72 e meio. Eu vou verificar que faltam recuperar apenas 12.500 reais. O próximo fluxo é de 31.250 então eu vou precisar apenas de um período desse ano. Como que eu encontro esse período? Eu pego a diferença, certo, que falta, no caso eu recuperar aquele de 12.500 e vou dividir pelo tanto que equivale esse próximo fluxo, ou seja, o próximo fluxo sai de 31.250. Então 12.500 dividido por 31.250 vão dar 0,4, certo? Então o período de payback desse projeto vai ser de 2 anos que eu encontrei lá atrás mais 0,4 anos, ou seja, 2,4 anos é o tempo de recuperação desse projeto.

...