O Surgimento da Instabilidade Financeira

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Capítulo III. O surgimento da Instabilidade Financeira

1. Alguns princípios organizadores        1
2. A evolução dos instrumentos de tomada de posição dos bancos        6
3. Dados setoriais durante o período do pós-guerra        12

A crise de crédito de 1966		22
O Aperto de Liquidez de 1970		26
Os Traumas Financeiros de 1974,	1975...	29

As Lições Ensinadas pelas Corridas        30

Capítulo III

O surgimento da incapacidade financeira

1. Alguns Princípios Organizadores

As crises econômicas têm se repetido ao longo de nossa história. Os anos imediatos do pós-guerra não foram exceção. E a estrutura de nosso sistema monetário e financeiro também tem sido motivo de disputa desde os primeiros dias da república. A reestruturação do Segundo Banco dos Estados Unidos sob Andrew Jackson, wildcat banking, a Lei Bancária Nacional de 1863, a peroração da "cruz de ouro" de William Jennings Bryan e os eventos que culminaram com a criação do Sistema da Reserva Federal preocupavam-se com questões monetárias. A chamada de esclarecimento de Franklin Delano Roosevelt para expulsar os cambistas de dinheiro do templo deu início a reformas monetárias e financeiras básicas.

Nossa é uma economia capitalista com um sistema financeiro sofisticado e complexo.

O controle sobre os bens de capital necessários à produção é efetuado por meio de estruturas financeiras complexas.

Como nosso sistema é estruturado de modo que as dívidas são usadas para financiar o controle sobre os ativos de capital, nossa economia pode ser interpretada como uma complexa rede de relações monetárias in-money out. Cada instrumento financeiro, seja uma nota de curto prazo, título ou apólice de seguro, constitui um compromisso de pagamento em dinheiro a seu titular em algum momento futuro, seja definido com precisão ou indefinido. O mundo papeleiro de nossa economia pode ser considerado como um estabelecimento de fluxos de caixa datados, demandados ou contingentes. O devedor precisa de fundos para honrar seus compromissos, e pode obtê-los do

dinheiro em caixa (que só faz recuar o problema um passo), das contribuições para a produção de renda (salários e lucros) a partir do dinheiro gerado pelos

contratos financeiros que possui, da venda de bens físicos ou

ativos financeiros, ou através de empréstimos. Esta lista esgota todas as possibilidades, exceto uma, a produção real de dinheiro, um método legalmente aberto apenas ao soberano e, de forma especial, aos bancos.

O balanço patrimonial de uma empresa, que lista seus ativos físicos e financeiros de um lado e seus passivos do outro, fornece uma visão de suas fontes e usos de caixa. A diferença entre as receitas de vendas e os custos de venda constituem o "mais bruto dos lucros", e este é o fluxo de caixa devido à produção.

Os instrumentos financeiros próprios são responsáveis por outros fluxos de caixa. Além das fontes acima mencionadas, uma unidade pode adquirir dinheiro a partir da venda de ativos físicos ou financeiros. O produto bruto das vendas de uma empresa derivado de sua produção atual é um fluxo de caixa que pode ser dividido em vários pnrto, ouch .:10 a conta salarial, lucros e o custo dos suprimentos adquiridos.

Os compromissos de pagamento podem ser datados (como no caso de empréstimos bancários ou

obrigações), ou obrigações de demanda ou contingentes, e elas incluem tanto o pagamento de dívidas como encargos de serviço da dívida. O dinheiro para atender a essas obrigações pode

ser obtido ou a partir de fluxos de caixa como lucros, de dinheiro em caixa, da venda de ativos, ou através de empréstimos. Uma unidade que espera que sua saída de caixa durante um determinado período exceda sua entrada está engajada em financiamento de hedge. Uma unidade se envolve em financiamento especulativo ou Ponzi quando espera obter o dinheiro necessário através da venda de alguns ativos ou por meio de empréstimos.

Bancos, organizações de poupança e empréstimo, e outros usuários de dívidas de curto prazo e de demanda enfrentam a possibilidade de que em qualquer período curto o fluxo de caixa excederá suas receitas de caixa.

Aqueles cujos passivos os tornam particularmente vulneráveis a drenagens de caixa tenderão a deter grandes quantidades de dinheiro ou ativos prontamente comercializáveis para atender a tais contingências.

Entretanto, uma vez que esta reserva tenha sido utilizada, surge o prob_lem de reabastecimento.

Alguns ativos de uma empresa, como sua planta física ou empréstimos em fólios portuários bancários - ativos que podem ser chamados de "posição" daquela unidade - não se prestam à rápida geração de dinheiro através da venda do ativo. Se uma unidade se vê na necessidade repentina de dinheiro, outras fontes devem ser exploradas, tais como a venda de ativos ou empréstimos de utilidade mais geral. A aquisição de dinheiro em espécie para

financiar a detenção de ativos essenciais para uma empresa é chamado de "tomada de posição", e o instrumento utilizado nesta atividade é o ativo de tomada de posição ou dívidas. As operações de aquisição de ativos e gerenciamento de caixa de bancos, outras instituições financeiras e empresas comuns são freqüentemente funções separadas.

Os bancos comerciais modernos assumem em grande parte a forma de linhas de crédito que

o mutuário pode recorrer quando a necessidade surgir. Assim, quase simultaneamente com a inscrição de um empréstimo nos livros de um banco, o tomador do empréstimo poderá utilizá-lo para cumprir seus compromissos de pagamento. A linha de crédito-banco faz com que o tomador do empréstimo tenha uma perda de compensação

banco emprestador quase imediatamente após o uso de um empréstimo. No caso de um banco membro do Federal Reserve, uma deficiência nos depósitos desse banco em seu banco do Federal Reserve aparecerá quase simultaneamente com a extensão do empréstimo; o

banco emprestador perderá nas liquidações.

A maioria dos bancos membros tem executivos responsáveis por ver que seus depósitos na Reserva Federal são mantidos no nível exigido. Este executivo deve ter o poder de gerar fluxos de caixa em favor do banco para que o poder de gerar