Acumulação De Capital, Utilização Da Capacidade Produtiva E Inflação.

Um tema que tem sido pouco explorado pela literatura macroeconômica

dos últimos 20 anos é a relação entre crescimento e inflação. Com efeito, os

modelos neoclássicos de crescimento, tanto aqueles nos quais o progresso técnico

é exógeno como aqueles nos quais o progresso técnico é endógeno, consideram

que a taxa de crescimento de longo prazo das economias capitalistas é

independente da taxa de inflação. Em outras palavras, variações da taxa de

inflação não teriam nenhum efeito sobre o crescimento econômico, embora

possam ter um impacto significativo sobre o bem-estar dos agentes econômicos

devido aos “custos de sola de sapato” associados a níveis mais elevados de

inflação (cf. Fischer, 1995b, p. 270).

Essa situação contrasta com o ponto de vista defendido por diversos

autores na década de 1960 quando, por exemplo, Sidrauski (1967) e Tobin (1965,

1968, 1969) apontaram para a existência de uma relação positiva entre

crescimento e inflação. Esta relação advém do fato de que um aumento da taxa de

inflação, ao reduzir a taxa real de retorno da moeda, estimula os agentes

econômicos a substituir moeda por ativos reais, em particular, bens de capital,

aumentando a taxa de investimento. Esse efeito é conhecido na literatura como

efeito Mundell-Tobin. Nesse contexto, um aumento da inflação contribui para

aumentar a fração do produto real que é dedicada à acumulação de capital,

produzindo um aumento temporário da taxa de crescimento econômico e um

aumento permanente dos níveis de capital e de renda per capita.4