Valor Presente Líquido (VPL)

Este método, também chamado de Valor Atual Líquido (VAL) tem como finalidade valorar

em termos de valor presente o impacto dos eventos futuros associados a um projeto ou

alternativa de investimento, ou seja, calcula o valor presente de uma série de pagamentos e

recebimentos a uma taxa conhecida.

Esta taxa é denominada taxa mínima de atratividade, taxa de expectativa ou custo do capital

e refere-se ao retorno mínimo que deve ser obtido por um projeto, de forma a manter

inalterado o valor de mercado da empresa.

Resumindo: O Valor presente líquido é o valor presente do fluxo de caixa do

projeto, descontado ao custo de capital da empresa (LEMES JUNIOR et al,

2005).

A forma de cálculo do VPL segue a seguinte fórmula:\019 Finanças Empresariais Universidade Anhembi Morumbi

O VPL é, portanto, a soma dos Valores presentes do fluxo de caixa descontado de um

projeto.

Retomando o nosso exemplo, vamos considerar a última tabela, usada para o cálculo do

payback descontado:

Valor presente líquido (VPL)

• Critério de decisão:

Quando o VPL é usado em decisões de aceitar-rejeitar, o critério é o seguinte:

• Se o VPL for maior que zero, aceita-se o Projeto;

• Se o VPL for menor do que zero, rejeita-se o Projeto.

Se o VPL for maior que zero, a empresa obterá um retorno maior do que seu custo

de capital. Com isto, estaria aumentando o valor de mercado da empresa e,

consequentemente, a riqueza dos seus proprietários.20 Finanças Empresariais Universidade Anhembi Morumbi

Em nosso exemplo, como o VPL resultante é de $ 111.806,70, ou seja, um valor positivo, o

projeto é recomendado.

Quando o VPL servir para classificação de projetos, esta classificação se dará em ordem

decrescente, ou seja, o primeiro colocado será o Projeto com o maior valor de VPL e

assim por diante até que o último colocado seja aquele Projeto com o menor valor de VPL

encontrado.

• Prós e contras do VPL:

O método do Valor Presente Líquido tem três vantagens importantes.

1. Ele usa os fluxos de caixa em vez dos lucros líquidos. Os fluxos de caixa de um Projeto

podem ser utilizados para outras finalidades empresariais (por exemplo, pagamentos de

dividendos, ou pagamentos de juros). Ao contrário, os lucros constituem um objeto artificial.

Embora os lucros sejam úteis para a contabilidade, não devem ser usados em orçamento de

capital, porque não representam movimentos de caixa.

2. O método do VPL reconhece o valor do dinheiro no tempo. Quanto maior o tempo,

maior o desconto. Isto permite, também, que projetos com vidas diferentes sejam

descontados com taxas diferentes. A idéia é que quanto maior a vida do Projeto maior a taxa

de desconto a ser utilizada. Mas este é um assunto ligado à risco e que não será discutido

neste capítulo.

3. Este método utiliza todos os fluxos de caixa do Projeto. Desta forma, ao aceitar projetos

com VPL positivos, a empresa também aumentará seu valor. Um aumento no valor da

empresa, na realidade, é um aumento no preço das ações ou na riqueza dos acionistas.1 Finanças Empresariais Universidade Anhembi Morumbi

Existem, entretanto, limitações à abordagem do VPL. O método assume que a administração

é capaz de fazer previsões dos fluxos de caixa dos anos futuros. Na realidade, entretanto,

quanto mais distante é a data, mais difícil é a estimativa dos fluxos de caixa futuros,

que são afetados pelas vendas futuras, pelos custos, pelas taxas de juros, por políticas

governamentais e assim por diante.

Além disto, o método do VPL assume que a taxa de desconto é a mesma durante toda a vida

do Projeto. No nosso exemplo a taxa utilizada para descontar os fluxos de caixa em cada um

dos cinco anos é de 14%. A taxa de desconto de um Projeto, tal como a taxa de juro, pode

variar de um ano para o outro. A taxa de desconto pode ser afetada por oportunidades

de reinvestimento de fluxos de caixa futuros, pelas taxas de juros futuras e pelos custos de

levantamento de novos capitais.

De qualquer forma, não obstante tais limitações, o método do VPL é considerado o melhor

método de orçamento de capital pelos autores pesquisados.

5.3. Taxa Interna de Retorno (TIR):

O método da Taxa Interna de Retorno (TIR) é aquele que nos permite encontrar a

remuneração do investimento em termos percentuais. A Taxa Interna de Retorno é a taxa que

equaliza o valor presente das saídas de caixa com o valor presente dos recebimentos, ou

seja, é a taxa que anula o VPL do fluxo de caixa do investimento analisado.

TIR