A ANÁLISE DE OPÇÕES DE TRANSAÇÕES E INVESTIMENTOS

ANÁLISE DE OPÇÕES DE TRANSAÇÕES E INVESTIMENTOS

Estudo d e Cas o

REFERÊNCI A:  TRUMBULL,  Gunnar ;  CORSI,  El ena;  BARROM,  Andrew.  Santande r

Cons umer F inance.  Harvard Bus siness  School , p.1-29, 13 dez. 2010.

Magd a  Salarich  F ernández  d e  Valderra ma   ti nha   s ido  nomeada  CE O  e m  janei ro,  depois  de  t rab alha r

28  anos  para  a  f abricante  de  carros  f rancesa  Citroën,  onde  el a  subi ra  na  hie rarquia  até  o   cargo  de

gerente  d e  vendas  e  marke ting  inte rnaci on al  para   a  Europa  e  CEO  p ara  a   Espanha .  A  SCF  h avia

crescido  ra pidamente  nos  úl timos  ci nco  anos,  sob  a   gestão  de  seu  antigo  CEO,  Juan  Rodríguez

Inciarte. O papel de  Salari ch seria planeja r o caminho a seguir nos dez anos  seguintes.

A  San ta nde r  Consu mer  Fi nance  tem  s ua s  raízes  em  19 87 ,  quando   o   Ban co  Santander  comprou  o

Bankhaus  Cent rale  Cre dit  AG  (CC  Ba nk),  um  b anco  alemão  em  opera ção  desde  a  década  de  1950,

com  51  filiais,  e specializa do   e m  f inanciamento  de  veículos.  Um  an o  depois,  o  g rup o  Sa nta nder  fez

uma par ceria com  o Ro yal  Bank of  Scotland  para con tro lar, fortalecer e  e xpandir  conj un tamente  o CC

Bank.  Nov as  filiai s  fora m  abe rtas  e ,  em  1994,  o   C C  B an k  lançou  também  o  Di rekt  Bank ,  um  banco

sem  agência s  (branchless),  com  a tendime nto   por  tel ef one,  que  também  ofe recia  se rviços  de  cartão

de  crédi to.   O  ac ordo  de  propriedade  co mpartilhad a  com  o  Royal  Bank  of  Scotland  v igorou  até  1996,

quando  o  Santander  co mprou   a  participação  de  seu  parceiro  e   assumiu  o  c ontrole   total  do  CC  Ban k.

Fusões  subseque nt es  os  expuseram  ainda  mai s  ao  empréstimo  ao  consumidor.   E m  1997,  o

Santander  ent rou  no  mercado  it aliano  assu mindo  o  c ontrole   do  Finconsumo,  uma   emp resa  de

financi amento  ao  consu midor,  e m  p arceria  com  o  Banco  San   P ao lo  I MI.  Nes se  ínterim,  o  CC  Bank

também se exp an diu para  a Hungria e a Áustria.  

Em  20 02,  os  grupos  na cionais  d e  e mpréstimo s ao  c onsumidor  fora m  re unidos  sob  u ma n ova  divi são

interna  do  S antander,  a  SCF.  Sob  a  li derança  de  In ciarte,  a  Santander  Consumer  Financ e  se

concentrou em crescimento. Entre  20 03  e 2006, houve  outras aquisiçõe s, em outros países eu ropeus.

Em  2 006,  a  SCF  co meçou  a   i nvestir  f o ra  da  Un ião  Europeia  (UE);  pri meiramente,  nos   Estados

Unidos,  com  a   aquisição  d a  Driv e  U.S.,   e  depois,  e m  2007,  no  Mé xico  e  n a  Rússia.  Ainda  em  2007,

Inciarte  também i nvestiu  em  novas  instalações  para  operações  no  Chile,  que  come çara m  a  f uncionar

em  2008.  Em  junho  de  2008,  a   SCF  j á  o perava  em  20   países.  Dentro  do  Santander,  correspondia  a

5%  d o  to tal  d e  mão  de  obra  do  grupo   e   g erava   quas e  8%  dos   l ucro s  totai s  do  banco.  O  maio r

mercado  continuava  sendo  a  Alem an ha.     Finan ciamento   ao  consumidor  i ncluía  qual que r  tip o  de

empréstimo  pa ra  financiar  comp ras  do  consumidor,   c om  exceção  de  hipoteca  pa ra  co mpra  de

imóvei s. Es sa ce rtamente não era  uma inve nção do século XX. No  século XIX, lojas  ofe reciam crédito

para  vend as  a  s eu s  clientes  reg ulare s  e   lojas   de  p enhores  funcionav am  n a  Europa  de sd e  a   Idade

Médi a.  Mas  f oi  o   crescime nto   do  setor  de  manufatura   de  bens  durávei s  na  e ra  e ntre   guerras   e  pós -

Segunda  Gue rra  que  transformou  o   crédito   ao  co nsumidor  em  u ma  cara cterística  aceitável  da

soci edade  moderna.  In ovaçõe s  em  avalia çã o  de  risco,  pro cessamento  de  dados  e   fin an ci amen to;

todos  es ses  fa tores  contribuíam  para  um  boom  nos  empréstimos,  começando  no  final  da  década  de

1980. No fin al  de 2007, e mp réstimo  a va rejo aos c onsumidores – ex ceto hi po te cas –  correspon diam a

US$  6  trilhões  e m  saldos  deve do res,  dos  quais  5 1,5%  est avam  nas  A méri cas,   3 0%  na   Europa  e  

18,6% na Ásia.1  Os Estado s Uni dos eram, havia tempo, e  conti nu avam sendo, o  maio r mercado, com

US$ 2,5 tri lhões em empré stimos e m aberto.

 A  mai or a tividade  de  e mp réstimo s  da  Santander  Consumer  Finan ce   era   o  financiamento  de  ve ículos:

o  fo rnecimento  de  e mp réstimo  pa ra  clientes  de  revendedores  d e  aut omóv ei s  co mprarem  ca rros  (i.e.,

empréstimo  para  a  compra  de   carros   no  varejo),  às  v ezes  a sso ciado  a  emp réstimo   para  os

revendedores  financiare m  seus   es toque s.    E m  a lguns  merca dos,  a   SCF  também  atendia  v arejistas,

ao  fi nanciar  c rédit o  para  seus  clientes  (i.e.,  e mprés ti mos  d uráveis ),  e  às  v ezes  para  seu  p róprio

estoque.  Além  desses  produtos   principais  e  dependendo  do  mercado ,  a   SCF  forneci a  serviços

financeiros  relacionados:  seguro  de  p rot eção  ao   pagamento,  cartões  de  crédito  e  débito,  cartões  de

crédito  de  marca  compartilhada  (co -branded),  atendimento  bancário  online,  empréstimo s  pessoai s,

depósitos,  serviços  de   consolidação  de  d ívida   e  h ipotecas.    A   abordagem  d a  SCF   para  o  me rcado

variava de acordo com o produto.  

Para  f inancia r  seus   e mpréstimo s,  a   Sa ntander  Consumer  Finance  contava   com  dive rsa s  fontes,

incluindo  d ívida  privilegia da ,  notas  p romissória s,  securitiza ção  de  a tiv os  e  depósitos  d e  clientes.

Quando  possível ,  en corajava  f inanciamento  de  depósitos  loc ais .  A té  2006,  os  depósitos  d e  clientes

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