Estudo de casos

UNIVERSIDADE SALGADO DE OLIVEIRA

CURSO: ENGENHARIA DE PRODUÇÃO

DISC.: ENGENHARIA ECONÔMICA

PROF.: LUIZ CARLOS DE FREITAS

             

 Consideramos a TMA(Taxa Mínima de Atratividade) , ou Custo do Capital como  a maior taxa “sem riscos” do mercado para tomada de decisão de um projeto de investimento. É pode ser obtida a partir do Passivo do balanço patrimonial.

Ativo                                           Passivo

Circulante:                                           Circulante:                       15%

Disponibilidade, Estoques,                       Fornecedores, Contas a

Clientes                                                  no curto prazo

Exigível a Longo Prazo:      17%

Financiamentos

Permanente:                                      Patrimônio Líquido:           22%

Maquinas; Equipamentos;                     Capital, Lucros

Terrenos; Construções                          Acumulados

TMA = 15%  + 17% + 22%  / 3 = 18%

Análise pelo Fluxo Incremental(FCI)

            O procedimento da análise incremental aplicado com os métodos do VPL e da TIR, é o seguinte:

1. Agrupam-se todos os projetos aprovados em ordem crescente de valor (absoluto)do investimento.
2. Começamos aceitando o projeto com menor valor de investimento, denominado como projeto desafiado. A seguir desafiamos esse projeto com o seguinte, projeto desafiante, cujo valor de investimento é maior que o do projeto desafiado.
3. Preparamos o FCI  formado pela diferença entre os fluxos apontados. Calculamos o incremento do investimento e os incrementos dos retornos anuais do projeto desafiante, obtendo o FCI, denominado como Δ(    -     ).
4. Calculamos o VPL ou a TIR do FCI Δ(    -     ), aplicamos os critérios conhecidos para análise e tomada de decisão.

SIGNIFICADO DO FLUXO INCREMENTAL

1. Dados dois projetos de investimento, o valor do VPL do fluxo de caixa incremental entre esses dois projetos é igual à diferença dos VPL´s dos dois projetos.
2. Dois projetos têm o mesmo valor de VPL, quando calculados no valor da TIR do fluxo de caixa incremental
3. O valor da TIR˄ do fluxo incremental é um valor que deixa o decisor indiferente quanto à escolha do melhor projeto, pois, os dois projetos têm o mesmo valor de VPL, quando calculados no valor da TIR do fluxo de caixa incremental. Esse valor é um ponto de reversão da decisão conhecido como ponto de Fischer.
4. Quando o custo do capital é maior ou menor que a TIR do fluxo incremental a decisão favorável será para um ou outro projeto.  

CONSTRUÇÃO DO FLUXO DE CAIXA INCREMENTAL

 A empresa XYZ estuda a possibilidade para investir $3 500, 00 em novos projetos de ampliação de sua unidade para os próximos 6 anos. O valor residual do ativo fixo é $550,00. Verificou que a Necessidade de capital de Giro é 20% das receitas nos três primeiros anos e 10% nos três últimos. O Imposto de Renda é de 15,5% ao sobre o lucro tributável, mais, CSLL de 9%. A depreciação do capital é linear para toda vida útil do projeto. E a TMA é de 6% ao ano.

A tabela abaixo fornece os dados apurados para os 6 anos.

ANOS	VENDAS LÍQUIDAS($)	INSUMOS ($)	TRABALHO ($)	ENERGIA ($)	OUTROS ($)	TOTAL CUSTOS($)
1	4550	950	350	110	50	1460
2	4650	1000	365	120	65	1550
3	4800	1100	385	130	75	1690
4	4850	1150	400	135	80	1765
5	5000	1300	450	145	95	1990
6	5000	1300	460	150	100	2010

Pede-se:

a) Preparar o FLUXO DE CAIXA INCREMENTAL e analisar a viabilidade do projeto pelo VPL.

b) Idem, analisar pelo TIR.

c)Idem, analisar pelo VUL.

d)  Idem, analisar pelo VFL.

f) Idem, analisar pelo IL ou C/B.

g) Idem, analisar pelo PBD.

Outro FCI.

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